Профиль инвестора HedgehogFinance | Т-Инвестиции Пульс

990

подписчиков

подписок

Больше разборов эмитентов ТУТ: t.me/HedgehogFinance

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Посты

Ролики

HedgehogFinance

21 сентября 2023

Анализ эмитента ООО "ДАРС-Девелопмент": ------- 🔍Об эмитенте: ------- ООО «Дарс-Девелопмент» является материнской консолидирующей компанией Группы «Дарс-Девелопмент», специализирующейся на реализации проектов в сфере жилой недвижимости и инжиниринга. Группа была основана в 2014 году в г. Ульяновске и за это время ввела в эксплуатацию 1 млн кв. м. недвижимости Руководитель: Рябов Александр Иванович ------- 🔍Выпуски эмитента: ------- $RU000A106UM4 ------- 🔍Кредитные рейтинги: ------- Агентство Эксперт РА: ruBBB- ------- Данные представлены за последние 12 месяцев по отчетности МСФО(последний отчет за 2022) 🔍Выручка и прибыль: ------- Выручка: 11.4 млрд. руб (+176%) Операционная прибыль: 1.5 млрд. руб (+285%) EBITDA: 1.9 млрд. руб (+234%) Прибыль до налогов: 1.9 млрд. руб (+294%) Чистая прибыль: 1.5 млрд. руб (+297%) ------- 🔍Финансовое здоровье: ------- Активы: 24.8 млрд. руб (+59%) Собственный капитал: 3.1 млрд. руб (+174%) Обязательства: 21.7 млрд. руб (+50%) Долг: 9.2 млрд. руб (+52%) Чистый долг: 2.6 млрд. руб (+418%) ❌Внеоборотные активы/долгосрочные обязательства: 11% (норма >100%) ✅Чистый долг/активы: 10% (норма <60%) ✅Чистый долг/собственный капитал: 85% (норма <100%) ✅Чистый долг/EBITDA: 138% (норма <300%) ------- 🔍Обслуживание текущих обязательств: ------- ✅Коэффициент текущей ликвидности: 187% (норма >150%) ❌Коэффициент абсолютной ликвидности: 0% (норма >20%) ❌Коэффициент быстрой ликвидности: 20% (норма >100%) ✅Проценты к уплате/EBITDA: 1% (норма <33%) ------- 🔍Преимущества: ------- 1️⃣ Рост показателей. В 2022 году компания показала отличные резульаты, выручка выросла в 2.7 раза, прибыль показала рост почти в 4 раза г /г, EBITDA также показала отличную динамику. При этом, стоит отметить, что на данные резульаты повлияли различные статьи, например, в структуре выручки мы можем увидеть, что столь бурный рост был получен ха счет роста "прочей выручки" до 3.2b ₽. Также была получена прибыль в 677m ₽ за счет переоценки активов. Тем не менее, даже если вычесть данные статьи, рост показателей останется впечатляющим. Более того, хоть компания и не выпустила отчет за 6 месяцев 2023 года, мы можем взять некоторые данные из презентации эмитента. Выручка за 1П 2023 составила 8.2b ₽, план по выручке на весь 2023 год - 21.7b ₽(+90% г/г), по EBITDA 3.6b ₽(+89% г/г). Земельный банк эмитента составляет 3.17m кв. м, чего хватит на 7 лет при текущий объемах строительства и позволит активно расти. 2️⃣ Долговая нагрузка. Долговая нагрузка компании находится на низком уровне, долг представлен кредитами под эскроу счета, а также беспроцентными займами со стороны собственника. Процентные расходы также не оказывают давления на состояние эмитента. ------- 🔍Риски: ------- 1️⃣ Размер бизнеса и маржинальность. Эмитент находится на 46 месте по объему стротильества в России, рыночные позиции находятся на среднем уровне. Так как компания работает, в основном, в таких городах, как Уфа, Волгоград, Хабаровск и др, маржинальность бизнеса примерно на 20% ниже среднеотраслевой. 2️⃣ Отраслевые риски. Не стоит забывать об очень высоких отраслевых рисках. Строительная отрасль имеет выраженную цикличность, крайне чувствительна к кризисам, сильнее остальных страдает от высокой инфляции. 3️⃣ Прозрачность. Эмитент не опубликовал промежуточную отчетность за 1ое полугодие 2023, узнать полноценные свежие результаты компании проблематично. Настораживает резкий рост "прочей" выручки в 2023, а также на балансе компании присутсвуют займы 3ьим лицам на 320m ₽. ------- 🔍Итоги: Небольшой региональный застройщик, особых проблем в бизнесе нет, однако прозрачность бизнеса даелко не идеальна. Одни из самых высоких темпов роста в отрасли, которые не уступают даже самолету, однако стоит помнить, что столь высокие темпы роста означают повышенный риск. В целом, компания оправдывает свой рейтинг BBB-

RU000A106UM4

1 000,4 ₽

-0,07%

HedgehogFinance

3 сентября 2023

Анализ эмитента ООО "Славянск ЭКО": ---------------- 🔍Об эмитенте: ---------------- «Славянск ЭКО» выпускает и экспортирует нефтепродукты: мазут, нафту, судовое топливо. Основный актив компании — нефтеперерабатывающий завод в городе Славянск-на-Кубани. Завод перерабатывает 3 млн тонн нефти в год и является одним из крупных нефтеперерабатывающих предприятий Краснодарского края. Руководитель: Агаджанян Константин Рафикович Сайт компании: https://slaveco.ru/ ---------------- 🔍Выпуски эмитента: ---------------- $RU000A103WB0 ---------------- 🔍Кредитные рейтинги: ---------------- Агентство АКРА: BBB(RU) ---------------- Данные представлены за последние 12 месяцев по отчетности МСФО(последний отчет за 6 месяцев 2023) 🔍Выручка и прибыль: ---------------- Выручка: 140.4 млрд. руб (-12%) Операционная прибыль: 16.8 млрд. руб (-10%) EBITDA: 18.0 млрд. руб (-22%) Прибыль до налогов: 8.9 млрд. руб (-40%) Чистая прибыль: 7.1 млрд. руб (-40%) ---------------- 🔍Финансовое здоровье: ---------------- Активы: 133.3 млрд. руб (+17%) Собственный капитал: 39.4 млрд. руб (+6%) Обязательства: 93.9 млрд. руб (+23%) Долг: 64.8 млрд. руб (+27%) Чистый долг: 63.8 млрд. руб (+27%) ⚠️Внеоборотные активы/долгосрочные обязательства: 91% (норма >100%) ✅Чистый долг/активы: 47% (норма <60%) ❌Чистый долг/собственный капитал: 161% (норма <100%) ⚠️Чистый долг/EBITDA: 353% (норма <300%) ---------------- 🔍Обслуживание текущих обязательств: ---------------- ✅Коэффициент текущей ликвидности: 231% (норма >150%) ❌Коэффициент абсолютной ликвидности: 3% (норма >5%) ✅Коэффициент быстрой ликвидности: 102% (норма >100%) ⚠️Проценты к уплате/EBITDA: 33% (норма <33%) ---------------- 🔍Изменения: Ранее уже выходил разбор эмитента (https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/HedgehogFinance/290803c0-8904-4cb5-8d3b-09eaa100d06c?utm_source=share), поэтому сейчас сосредоточимся на последних изменениях 1️⃣ Падение показателей. 2022 год стал для компании аномально успешным, маржинальность была в 2-3 раза выше нормальных значений, в первом полугодии 2023 финансовые показатели ожидаемо снизились. Несмотря на слабый рубль, выручка упала на 22%, операционная прибыль на 20% г/г, чистая прибыль обвалилась на 66%. При этом дебиторская задолженность выросла на 68%, операционный денежный поток составил -3.7b ₽ против +8.9b ₽ в 2022, продолжается модернизация основных средств, за последние 6 месяцев CAPEX составил 5.2b ₽, из-за чего чистый долг вырос на 27% г/г. Прибыль от курсовых разниц составила +2.7b ₽, против убытка -3.6b ₽ в 2022. Транспортные расходы выросли на 61% г/г. 2️⃣ Долговая нагрузка. Рост чистого долга в сумме с падением EBITDA привели к росту долговой нагрузки выше нормальнымх значений, Чистый долг / EBITDA составляет 3.5, на процентные расходы уходит треть EBITDA, что является границей нормальных значений. ---------------- 🔍Итоги: Финансовое состояние эмитента ухудшилось, о чем пишет и руководство компании в своём отчете, долговая нагрузка выходит за границы нормы, однако все еще ниже критических значений. Коэффициенты ликвидности в норме, долгосрочный долг составляет 82% от всех заёмных средств, краткосрочно эмитент далек от дефолта. Однако крайне важно изучить отчет за весь 2023 год и отследить динамику долговой нагрузки и маржинальности бизнеса.

RU000A103WB0

952,4 ₽

+3,65%

HedgehogFinance

28 августа 2023

Анализ эмитента ООО "ЭНЕРГОНИКА": ---------------- 🔍Об эмитенте: ---------------- ООО «ЭНЕРГОНИКА» занимается энерогосервисной деятельностью, целью которой является достижение экономии электрической энергии за счет реконструкции систем внутреннего и наружного освещения. В результате энергосервисных мероприятий устаревшие осветительные приборы с высоким потреблением электрической энергии заменяются на более энергоэффективные светодиодные лампы, которые обеспечивают лучшую освещенность при более низком расходе энергоресурсов. Руководитель: Кичатова Наталья Степановна Сайт компании: https://energonica.ru/ ---------------- 🔍Выпуски эмитента: ---------------- $RU000A102028 $RU000A103604 $RU000A105492 $RU000A106R79 ---------------- 🔍Кредитные рейтинги: ---------------- Агентство Эксперт РА: ruВВ+ ---------------- Данные представлены за последние 12 месяцев по отчетности РСБУ(последний отчет за 2022) 🔍Выручка и прибыль: ---------------- Выручка: 271.8 млн. руб (+8%) Операционная прибыль: 116.9 млн. руб (+40%) EBITDA: 163.9 млн. руб (+3%) Прибыль до налогов: 4.2 млн. руб (-36%) Чистая прибыль: 4.2 млн. руб (-36%) ---------------- 🔍Финансовое здоровье: ---------------- Активы: 812.0 млн. руб (-1%) Собственный капитал: 138.8 млн. руб (+4%) Обязательства: 673.2 млн. руб (-2%) Долг: 371.3 млн. руб (-5%) Чистый долг: 359.2 млн. руб (+1%) ✅Внеоборотные активы/долгосрочные обязательства: 191% (норма >100%) ✅Чистый долг/активы: 44% (норма <60%) ❌Чистый долг/собственный капитал: 258% (норма <100%) ✅Чистый долг/EBITDA: 219% (норма <300%) ---------------- 🔍Обслуживание текущих обязательств: ---------------- ❌Коэффициент текущей ликвидности: 32% (норма >80%) ❌Коэффициент абсолютной ликвидности: 3% (норма >5%) ❌Коэффициент быстрой ликвидности: 23% (норма >37%) ❌Проценты к уплате/EBITDA: 38% (норма <33%) ---------------- 🔍Преимущества: ---------------- 1️⃣Стабильность отрасли. Компания постепенно наращивает выручку примерно на 7% в год, также стоит отметить стабильность, так как эмитент работает в энергосервисной отрасли и предоставляет услуги государственным организациям на основе долгосрочных контрактов, что позволяет иметь стабильную прогнозируемую выручку в будущем. На данный момент объем заключенных контрактов составляеет 2b Р. 2️⃣ Долговая нагрузка. Долговая нагрузка находится на умеренном уровне, однако процентные расходы выходят за границы нормы и занимают 38% EBITDA, так как значительную часть долга занимает факторинг. 3️⃣ Денежные потоки. Компания имеет стабильно положительный операционный денежный поток, в 2022 году он составил 96m ₽. ---------------- 🔍Риски: ---------------- 1️⃣ Прозрачность. Крайне спорный момент в анализе эмитента. С одной стороны, компания не имеет сомнительных финансовых вложений, займов третьим лицам, имеет простую структуру собственности. С другой стороны, в капитальных вложениях эмитента присутсвует Volkswagen Touareg за 4.7m ₽, что больше чистой прибыли за последние 12 месяцев, также в компании работают всего 16 человек, 9 из которых являются руководителями, вероятно, это сделано для того, чтобы получить более высокий кредитный рейтинг. 2️⃣ Стагнация чистой прибыли. Несмотря на рост выручки и операционной прибыли, чистая прибыль стагнирует и находится на очень низком уровне из-за прочих расходов, состав которых компания не раскрывает. ---------------- 🔍Итоги: Компания производит смешанные впечатления. Эмитент постепенно развивается, однако чистой прибыли практически нет, прозрачность далеко не идеальна, тем не менее, компания имеет значительный объем контрактов, которые позволят обслуживать долг в будущем.

RU000A105492

518,2 ₽

-55,29%

RU000A106R79

805,36 ₽

-35,07%

HedgehogFinance

20 августа 2023

Анализ эмитента АО «УК «ОРГ»: ---------------- 🔍Об эмитенте: ---------------- АО «УК «ОРГ» (далее – компания) была учреждена в 2021 году с целью консолидации активов группы компаний «Ойл Ресурс Групп» (далее – группа), специализирующейся на оптовой торговле нефтепродуктами и зерновой продукцией преимущественно на территории России. Руководитель: Гарагуль Семён Сергеевич Сайт компании: https://org-company.ru/about/ ---------------- 🔍Выпуски эмитента: ---------------- $RU000A106L67 ---------------- 🔍Кредитные рейтинги: ---------------- Агентство НРА: BB-|ru| ---------------- Данные представлены за последние 12 месяцев по отчетности МСФО(последний отчет за 2022) 🔍Выручка и прибыль: ---------------- Выручка: 8.9 млрд. руб (-19%) Операционная прибыль: 193.0 млн. руб (-35%) EBITDA: 234.0 млн. руб (-29%) Прибыль до налогов: 161.0 млн. руб (-39%) Чистая прибыль: 138.0 млн. руб (-32%) ---------------- 🔍Финансовое здоровье: ---------------- Активы: 1.8 млрд. руб (-1%) Собственный капитал: 561.0 млн. руб (+27%) Обязательства: 1.2 млрд. руб (-10%) Долг: 358.0 млн. руб (-28%) Чистый долг: 350.0 млн. руб (-24%) ✅Внеоборотные активы/долгосрочные обязательства: 156% (норма >100%) ✅Чистый долг/активы: 19% (норма <60%) ✅Чистый долг/собственный капитал: 62% (норма <100%) ✅Чистый долг/EBITDA: 149% (норма <300%) ---------------- 🔍Обслуживание текущих обязательств: ---------------- ⚠️Коэффициент текущей ликвидности: 144% (норма >150%) ❌Коэффициент абсолютной ликвидности: 0% (норма >2%) ❌Коэффициент быстрой ликвидности: 33% (норма >75%) ✅Проценты к уплате/EBITDA: 22% (норма <33%) ---------------- 🔍Вывод: Компания развивалась, перестраивая структуру бизнеса, за счёт чего сокращалась выручка, однако росла прибыль. В 2022 году вся отрасль испытала большой стресс, эмитент также пострадал. Выручка от реализации топлива сократилась на 19%, выручка от реализации зерна обвалилась на 62% г/г. Прибыль сократилась на 32% г/г, однако стоит учитывать, что из 138m ₽ чистой прибыли 51m ₽ был получен за счёт высвобождения резервов по сомнительной кредиторской задолженности. При этом оборотный капитал остался в норме, что положительно повлияло на операционный денежный поток. Долговая нагрузка также сократилась, на данный момент она находится на умеренных значениях, процентные расходы также не давят на компанию. Коэффициенты ликвидности ниже нормы из-за краткосрочного характера долговой нагрузки, однако после выпуска облигаций ситуация должна была улучшиться. По итогам, можно сказать, что 2022 год стал крайне трудным для компании, тем не менее, финансовое состояние эмитента осталось в порядке, умеренная долговая нагрузка, положительный операционный денежный поток, отсутствие сомнительных операций.

RU000A106L67

1 022,6 ₽

-2,6%

HedgehogFinance

14 августа 2023

Анализ эмитента ООО «Неолизинг»: ---------------- 🔍Об эмитенте: ---------------- ООО «Неолизинг» - первая специализированная компания в Российской Федерации по продаже шин в лизинг. Является официальным дилером и единственным финансовым партнером Мишлен, работающим по программе «Шины в лизинг» на территории Российской Федерации. Руководитель: Пешков Александр Александрович Сайт компании: https://neoleasing.com/ ---------------- 🔍Выпуски эмитента: ---------------- $RU000A106PY9 ---------------- 🔍Кредитные рейтинги: ---------------- Отсутствуют... ---------------- Данные представлены за последние 12 месяцев по отчетности РСБУ (последний отчет за 6 месяцев 2023) 🔍Выручка и прибыль: ---------------- Выручка: 402.7 млн. руб (+49%) Операционная прибыль: 19.6 млн. руб (-46%) EBITDA: 20.0 млн. руб (-57%) Прибыль до налогов: 7.4 млн. руб (-75%) Чистая прибыль: 5.9 млн. руб (-75%) ⚠️Рентабельность капитала: 11% ⚠️Рентабельность активов: 2% ---------------- 🔍Финансовое здоровье: ---------------- Активы: 222.0 млн. руб (+11%) Собственный капитал: 49.7 млн. руб (+0%) Обязательства: 172.3 млн. руб (+14%) Долг: 117.8 млн. руб (-12%) Чистый долг: 110.9 млн. руб (-6%) ✅Внеоборотные активы/долгосрочные обязательства: 22% (норма >5%) ❌Чистый долг/EBITDA: 555% (норма <370%) ---------------- 🔍Обслуживание текущих обязательств: ---------------- ⚠️Коэффициент текущей ликвидности: 141% (норма >153%) ✅Коэффициент абсолютной ликвидности: 4% (норма >2%) ⚠️Коэффициент быстрой ликвидности: 61% (норма >75%) ❌Проценты к уплате/EBITDA: 64% (норма <41%) ---------------- 🔍Вывод: Для начала выясним, чем же занимается компания. Несмотря на название, в 2022 году выручка от лизинговой деятельности составила лишь 34m ₽, а от оптовой торговли шинами 234m ₽, поэтому мы будем сравнивать эмитента с другими компаниями, занимающимися оптовой торговлей. ---------------- 🔍Преимущества: ---------------- 1️⃣ Рост. В 2022 году компании удалось наладить параллельный импорт премиальных шин, благодаря чему прибыль выросла на 53%, в первые 6 месяцев 2023 года выручка компании выросла на 129%. ---------------- 🔍Риски: ---------------- 1️⃣ Падение прибыли. Несмотря на огромный рост выручки в 2023 году, прибыль сократилась на 97% до 443 тыс. руб. Также на компанию давит слабый рубль, так как она является импортером. 2️⃣ Долговая нагрузка. Из-за падения прибыли долговая нагрузка теперь находится на высоком уровне, а на процентные расходы ушло 82% операционной прибыли. Эмитенту пришлось выпустить облигации под 17% годовых, что лишь усугубит проблему обслуживания долга в будущем. 3️⃣ Размер бизнеса. Размер бизнеса крайне небольшой, EBITDA составляет всего 20m ₽, доля эмитента на рынке лизинга составляет менее 0.1%, то есть рыночные позиции крайне слабые, рыночные позиции на рынке оптовой торговли шинами несколько лучше, однако все еще небольшие. 4️⃣ Лизинг. Лизинговый бизнес эмитента находится в упадке. Количество действующих договоров лизинга по сравнению с 2021 годом упало на 71%, лизинговый портфель сократился на 77%, также выросла доля просроченной задолженности до 4.0%. Диверсификация лизингового портфеля слабая, 2 крупнейших клиента занимают 42% всего портфеля. ---------------- 🔍Итоги: На данный момент эмитент имеет множество проблем, если не удастся восстановить прибыль, обслуживать долг будет невозможно. Дополнительно отметим, что владелец компании Пешков А.А также является владельцем ООО "Техно Лизинг", которое выдавыло эмитенту займы, однако никаких поручительств по облигациям ни ООО "Техно Лизинг", ни Пешков А.А не дали.

RU000A106PY9

843,32 ₽

-47,83%

HedgehogFinance

8 августа 2023

Анализ эмитента АО «НПФ «Микран»: ---------------- 🔍Об эмитенте: ---------------- «Микран» — один из крупнейших российских производителей радиоэлектроники. Основные направления деятельности Компании — производство телекоммуникационного оборудования, контрольно-измерительной аппаратуры и аксессуаров СВЧ-тракта и пр. Руководитель: Свиньин Владимир Владимирович Сайт компании: https://www.micran.ru/ ---------------- 🔍Выпуски эмитента: ---------------- $RU000A106F08 ---------------- 🔍Кредитные рейтинги: ---------------- Агентство АКРА: BBB(RU) ---------------- Данные представлены за последние 12 месяцев по отчетности РСБУ(последний отчет за 2022) 🔍Выручка и прибыль: ---------------- Выручка: 5.3 млрд. руб (+20%) Операционная прибыль: 1.2 млрд. руб (+15%) EBITDA: 1.4 млрд. руб (+4%) Прибыль до налогов: 626.0 млн. руб (+25%) Чистая прибыль: 568.0 млн. руб (+29%) ---------------- 🔍Финансовое здоровье: ---------------- Активы: 18.8 млрд. руб (+10%) Собственный капитал: 3.1 млрд. руб (-2%) Обязательства: 15.7 млрд. руб (+13%) Долг: 4.2 млрд. руб (-4%) Чистый долг: 2.1 млрд. руб (-9%) ⚠️Внеоборотные активы/долгосрочные обязательства: 97% (норма >100%) ✅Чистый долг/активы: 11% (норма <60%) ✅Чистый долг/собственный капитал: 69% (норма <100%) ✅Чистый долг/EBITDA: 152% (норма <300%) ---------------- 🔍Обслуживание текущих обязательств: ---------------- ⚠️Коэффициент текущей ликвидности: 132% (норма >150%) ✅Коэффициент абсолютной ликвидности: 20% (норма >7%) ❌Коэффициент быстрой ликвидности: 73% (норма >90%) ✅Проценты к уплате/EBITDA: 31% (норма <33%) ---------------- 🔍Вывод: Компания динамично развивается, наращивая выручку в среднем на 17% ежегодно, а прибыль на 25%, что является отличным резульатом, для поддержания темпов роста эмитент вкладывает в развитие 500-900m ₽ ежегодно, дополнительно выручка имеет очень высокую диверсификацию по сегментам. Также стоит отметить высокую маржинальность бизнеса, которая выше среднеотраслевой примерно на 70%, также это подтверждается денежными потоками. Долговая нагрузка компании небольшая за счёт 2b ₽ денежных средств на балансе компании, при этом на процентные расходы уходит 31% EBITDA, что является верхней границей нормы. Из минусов можно выделить небольшие размеры бизнеса, EBITDA составляет 1.4b ₽, а также крайне сжатую отчетность. Эмитент не публикует отчетности по МСФО, а также не публикует пояснений к годовой бухгалтерской отчетности, что несколько затрудняет анализ.

HedgehogFinance

2 августа 2023

Анализ эмитента ООО "Охта Групп": ---------------- 🔍Об эмитенте: ---------------- Охта Групп — девелопер жилой и коммерческой недвижимости, основной регион деятельности которого — Санкт-Петербург. Компания также занимается реализацией ряда проектов в Петрозаводске. Руководитель: Свиньин Владимир Владимирович Сайт компании: http://okhtagroup.ru/ ---------------- 🔍Выпуски эмитента: ---------------- $RU000A102HG2 $RU000A1040V2 ---------------- 🔍Кредитные рейтинги: ---------------- Агентство АКРА: BB(RU) ---------------- Данные представлены за последние 12 месяцев по отчетности МСФО(последний отчет за 2022) 🔍Выручка и прибыль: ---------------- Выручка: 6.4 млрд. руб (+64%) Операционная прибыль: 2.3 млрд. руб (+119%) EBITDA: 2.4 млрд. руб (+118%) Прибыль до налогов: 2.1 млрд. руб (+154%) Чистая прибыль: 1.7 млрд. руб (+165%) ---------------- 🔍Финансовое здоровье: ---------------- Активы: 16.2 млрд. руб (+0%) Собственный капитал: 7.0 млрд. руб (+23%) Обязательства: 9.3 млрд. руб (-11%) Долг: 7.4 млрд. руб (+62%) Чистый долг: 6.1 млрд. руб (+80%) ❌Внеоборотные активы/долгосрочные обязательства: 74% (норма >100%) ✅Чистый долг/активы: 37% (норма <60%) ✅Чистый долг/собственный капитал: 86% (норма <100%) ✅Чистый долг/EBITDA: 257% (норма <300%) ---------------- 🔍Обслуживание текущих обязательств: ---------------- ✅Коэффициент текущей ликвидности: 517% (норма >150%) ✅Коэффициент абсолютной ликвидности: 63% (норма >20%) ✅Коэффициент быстрой ликвидности: 176% (норма >100%) ✅Проценты к уплате/EBITDA: 19% (норма <33%) ---------------- 🔍Преимущества: ---------------- 1️⃣ Темпы роста. Компания развивается, наращивая выручку и прибыль, CAGR-3 выручки составил 18%, FFO 43%, 2022 год также стал для компании крайне успешным, выручка выросла на 64%, чистая прибыль на 165%. 2️⃣ Маржинальность. Маржинальность бизнеса находится на очень высоком уровне, маржинальность по EBITDA составила 37%, что почти в 2 раза выше среднего уровня в отрасли. 3️⃣ Долговая нагрзука и ликвидность. Долговая нагрузка эмитента находится на умеренном уровне, процентные расходы также не давят на компанию. Более того, стоит отметить, что бОльшая часть долговой нагрузки долгосрочная, поэтому коэффициенты ликвидности находятся на очень высоком уровне, эмитент может без труда погасить свои краткосрочные обязательства. ---------------- 🔍Риски: ---------------- 1️⃣ Отраслевые риски. Не стоит забывать об очень высоких отраслевых рисках. Строительная отрасль имеет выраженную цикличность, крайне чувствительна к кризисам, сильнее остальных страдает от высокой инфляции. Также стоит учитывать небольшие размеры бизнеса компании. 2️⃣ Прозрачность. Компания в бОльшую часть проектов входит с миноритарной долей, что усложняет анализ фин. отчетности. Также компания выпускает отчетность по МСФО всего 1 раз в год, то есть узнать свежие финансовые результаты эмитента невозможно. ---------------- 🔍Итоги: Финансовое состояние эмитента в полном порядке, ключевые риски - отраслевой и отсутствие промежуточной отчетности.

RU000A102HG2

0 ₽

RU000A1040V2

0 ₽

HedgehogFinance

26 июля 2023

Анализ эмитента АО "КИФА": ---------------- 🔍Об эмитенте: ---------------- "КИФА" - Это российско-китайская платформа цифровой торговли с фокусом на ВЭД, соединяющая напрямую поставщиков и покупателей на территории стран ЕАЭС и КНР. Деятельность агентов по оптовой торговле текстильными изделиями, одеждой, обувью, изделиями из кожи и меха. Руководитель: ЛИ СЮФЭН Сайт компании:https://www.qifa.ru/ ---------------- 🔍Выпуски эмитента: ---------------- $RU000A106EV9 ---------------- 🔍Кредитные рейтинги: ---------------- Агентство НРА: BB+|ru| ---------------- Данные представлены за последние 12 месяцев по отчетности РСБУ(последний отчет за 2022) 🔍Выручка и прибыль: ---------------- Выручка: 3.3 млрд. руб (+116%) Операционная прибыль: 60.4 млн. руб (+213%) EBITDA: 76.2 млн. руб (+75%) Прибыль до налогов: 77.6 млн. руб (+89%) Чистая прибыль: 64.3 млн. руб (+114%) ---------------- 🔍Финансовое здоровье: ---------------- Активы: 804.8 млн. руб (+83%) Собственный капитал: 190.8 млн. руб (+50%) Обязательства: 614.0 млн. руб (+96%) Долг: 60.2 млн. руб (+1947%) Чистый долг: -59.5 млн. руб (-147%) ✅Внеоборотные активы/долгосрочные обязательства: 220% (норма >100%) ✅Чистый долг/активы: -7% (норма <60%) ✅Чистый долг/собственный капитал: -31% (норма <100%) ✅Чистый долг/EBITDA: -78% (норма <300%) ---------------- 🔍Обслуживание текущих обязательств: ---------------- ⚠️Коэффициент текущей ликвидности: 130% (норма >150%) ⚠️Коэффициент абсолютной ликвидности: 19% (норма >20%) ✅Коэффициент быстрой ликвидности: 114% (норма >100%) ✅Проценты к уплате/EBITDA: 0% (норма <33%) ---------------- 🔍Преимущества: ---------------- 1️⃣ Рост бизнеса в 2022. Компания продолжительное время стояла на месте, однако в 2022 году выручка выросла на 116% г/г, EBITDA на 75% г/г, чистая прибыль на 114% г/г. Достижеине столь значительных результатов стало возможным благодаря сегменту поставок из КНР, который вырос в 3.4 раза г/г. Также стоит отметить крайне благоприятные условия для оборотного капитала, так как эмитент получил рекордный объем предоплат, благодаря чему, несмотря на бурный рост бизнеса, операционный денежный поток остался положительным и вырос на 71% г/г. 2️⃣ Долговая нагрузка. Сейчас компания имеет отрицательный чистый долг, учитывая новый облигационный займ, Чистый долг / EBITDA вырастет до 2.0, что всё равно является небольшим уровнем. ---------------- 🔍Риски: ---------------- 1️⃣ Конкуренция. В 2022 году компания оказалась в нужное время в нужном месте, однако конкуренция будет ужесточаться, противостоять более крупным игрокам станет труднее. Эмитент до сих пор не выпустил отчетность за 1Q 2023, поэтому узнать свежие результаты компании невозможно. 2️⃣ Валютные риски. Компания является импортёром икрайне привержена валютным рискам, так как весома слабый рубль может сильно пошатнуть устойчивость эмитента. 3️⃣ Дебиторская задолженность. Доля торговой дебиторской задолженности с задержкой платежа менее 180 дней составляет 25% от валовой стоимости торговой дебиторской задолженности, а доля задолженности с задержкой платежа свыше 180 дней составила 24%. ---------------- 🔍Итоги: В 2022 году компания оказалась в крайне благоприятный условиях, однако настораживает отсутствие отчетности за 2023 год, в котором очень многое могло измениться.

RU000A106EV9

504,95 ₽

-1,09%

354

355

HedgehogFinance

21 июля 2023

Анализ эмитента ООО «ЭЛЕКТРОРЕШЕНИЯ»: ---------------- 🔍Об эмитенте: ---------------- EKF занимается разработкой, производством и продажей электрооборудования и решений на его основе. В ассортименте Компании представлено более 17 тысяч наименований в 36 товарных направлениях — системы «умный дом», профессиональное освещение, счетчики электроэнергии, низковольтная электротехническая продукция и оборудование среднего напряжения, системы обогрева и др. Руководитель: Иванов Александр Андреевич Сайт компании: https://ekfgroup.com/ Компания является системообразующим предприятием ---------------- 🔍Выпуски эмитента: ---------------- $RU000A106HF5 ---------------- 🔍Кредитные рейтинги: ---------------- Агентство АКРА: BBB(RU) ---------------- Данные представлены за последние 12 месяцев по отчетности МСФО(последний отчет за 2022) 🔍Выручка и прибыль: ---------------- Выручка: 12.2 млрд. руб (+57%) Операционная прибыль: 1.7 млрд. руб (+115%) EBITDA: 2.1 млрд. руб (+110%) Прибыль до налогов: 1.3 млрд. руб (+141%) Чистая прибыль: 1.1 млрд. руб (+162%) ---------------- 🔍Финансовое здоровье: ---------------- Активы: 10.1 млрд. руб (+25%) Собственный капитал: 2.3 млрд. руб (+87%) Обязательства: 7.8 млрд. руб (+14%) Долг: 3.6 млрд. руб (+3%) Чистый долг: 3.2 млрд. руб (+5%) ✅Внеоборотные активы/долгосрочные обязательства: 156% (норма >100%) ✅Чистый долг/активы: 31% (норма <60%) ❌Чистый долг/собственный капитал: 139% (норма <100%) ✅Чистый долг/EBITDA: 156% (норма <300%) ---------------- 🔍Обслуживание текущих обязательств: ---------------- ⚠Коэффициент текущей ликвидности: 124% (норма >150%) ❌Коэффициент абсолютной ликвидности: 5% (норма >20%) ❌Коэффициент быстрой ликвидности: 74% (норма >100%) ✅Проценты к уплате/EBITDA: 22% (норма <33%) ---------------- 🔍Преимущества: ---------------- 1⃣ Темпы роста. Компания имеет отличные темпы роста, 2-x летний CAGR выручки 48%, EBITDA и вовсе 92%. Более того, эмитент не собирается останавливаться на достигнутом, уход иностранных игроков дал возможность для дальнейшей экспансии, поэтому компания планирует к 2026 году нарастить выручку до 32b ₽. 2⃣ Маржинальность. Вместе с ростом эмитент также наращивал маржинальность бизнеса, которая сейчас находится на очень высоком уровне, маржинальность по EBITDA 16,9%, что дает компании запас прочности в стрессовых ситуациях, а также говорит об эффективности управления бизнесом. 3⃣ Долговая нагрузка. Благодаря росту бизнеса удалось сократить долговую нагрузку до умеренных уровней, на данный момент Чистый долг/EBITDA составляет 1.6, процентные расходы также не давят на эмитента, так как на них уходит всего 22% EBITDA. -------------- 🔍Риски: -------------- 1⃣ Денежные потоки. Компания рабоатет с отрицательным свободным денежным потоком из-за постоянного роста бизнеса и инвестиций. Также у компании есть внушительная инвестпрограмма на 5b ₽, которая может повлечь за собой значительное увелчение долговой нагрузки. В то же время оборотный капитал компании также будет требовать дополнительного финансирования, поэтому выход на положительный свободный денежный поток произойдет не раньше 2026 года. -------------- 🔍Итоги: Эмитент развивается, имеет отличные показатели рентабельности, долговая нагрузка умеренная, однако инвест программа может пошатнуть финансовое положение эмитента, необходимо в дальнейшем следить за долговой нагрузкой и сохранением запланированных темпов роста бизнеса.

RU000A106HF5

1 013,9 ₽

-1,47%

106

107

HedgehogFinance

17 июля 2023

Анализ эмитента ООО "Инкаб": ---------------- 🔍Об эмитенте: ---------------- Завод «Инкаб» создан в 2006 году в Перми, производит оптический кабель, который используется для передачи данных телекоммуникационных и интернет-провайдеров, кабельного телевидения. Компания имеет 20 дилеров в 12 городах России. Оптический кабель производства завода «Инкаб» поставляется на рынки России и Казахстана, и проложен в сетях таких компаний как «Вымпелком», «Мегафон», «ЭР-Телеком», «Комстар-ОТС», «Уралсвязьинформ» и др. Руководитель: Смильгевич Александр Вадимович Сайт компании: https://incab.ru/ ---------------- 🔍Выпуски эмитента: ---------------- $RU000A1049M2 ---------------- 🔍Кредитные рейтинги: ---------------- Агентство НКР: BBB.ru ---------------- Данные представлены за последние 12 месяцев по отчетности РСБУ(последний отчет за 3 месяца 2023) 🔍Выручка и прибыль: ---------------- Выручка: 5.3 млрд. руб (+9%) Операционная прибыль: 594.0 млн. руб (+14%) EBITDA: 619.0 млн. руб (+56%) Прибыль до налогов: -4.0 млн. руб (+98%) Чистая прибыль: 31.0 млн. руб (+119%) ---------------- 🔍Финансовое здоровье: ---------------- Активы: 5.7 млрд. руб (+4%) Собственный капитал: 263.0 млн. руб (+136%) Обязательства: 5.4 млрд. руб (+1%) Долг: 3.7 млрд. руб (-0%) Чистый долг: 3.7 млрд. руб (+2%) ❌Внеоборотные активы/долгосрочные обязательства: 58% (норма >100%) ❌ Чистый долг/активы: 64% (норма <60%) ❌Чистый долг/собственный капитал: 1395% (норма <100%) ❌Чистый долг/EBITDA: 592% (норма <300%) ---------------- 🔍Обслуживание текущих обязательств: ---------------- ✅Коэффициент текущей ликвидности: 175% (норма >150%) ❌Коэффициент абсолютной ликвидности: 3% (норма >20%) ✅Коэффициент быстрой ликвидности: 115% (норма >100%) ❌Проценты к уплате/EBITDA: 71% (норма <33%) ---------------- 🔍Вывод: Эмитент очень сильно пострадал в 2022 году, от европейского рынка пришлось отказаться, бизнес в США был продан местному менеджменту, выручка откатилась на уровни 2020 года, вместо прибыли был получен убыток в 163m ₽, что от части стало возможным благодаря слабому рублю. При этом большая часть долга группы была привлечена на эмитента. В 1Q 2023 ситуация стала несколько улучшаться, выручка выросла на 61% г/г, была получена прибыль в 152m ₽ против убытка годом ранее. Долговая нагрузка эмитента и в 2021 году была выше нормы, сейчас же она и вовсе находится на критических значениях, обслуживание долга также даётся эмитенту нелегко, на проценты уходит 71% EBITDA. Эмитент находится в сложном положении, долговая нагрузка выходит на границы нормальных значений, закрыты наиболее маржинальные рынки сбыта, 2022 год стал провальным. Тем не менее, результаты 1Q 2023 года обнадёживают, если дела продолжат идти в том же духе, то компания сможет обслуживать свои долги. По прогнозам самой компании, выручка в 2023 году превысит 7b ₽.

RU000A1049M2

0 ₽

HedgehogFinance

11 июля 2023

Анализ эмитента ООО ТК "Нафтатранс плюс": ---------------- 🔍Об эмитенте: ---------------- ООО Топливная Компания «НафтаТранс Плюс» занимается продажей и доставкой нефтепродуктов (дизельное топливо, бензин, керосин, нефть, мазут, битум, топливо печное, нефрас) высокого качества, перевозит химию и опасные грузы, продает технику, а также занимается рефрижераторными перевозками и перевозками пищевых продуктов. Руководитель: Головня Игорь Олегович Сайт компании: http://xn----7sbaa0dhdrfmddbz4n.xn--p1ai/ ---------------- 🔍Выпуски эмитента: ---------------- $RU000A100303 $RU000A100YD8 $RU000A102V51 $RU000A105CF8 ---------------- 🔍Кредитные рейтинги: ---------------- Агентство НРА: B|ru| ---------------- Данные представлены за последние 12 месяцев по отчетности РСБУ(последний отчет за 3 месяца 2023) 🔍Выручка и прибыль: ---------------- Выручка: 10.0 млрд. руб (+3%) Операционная прибыль: 437.0 млн. руб (+2%) EBITDA: 443.2 млн. руб (+2%) Прибыль до налогов: 142.9 млн. руб (+4%) Чистая прибыль: 111.8 млн. руб (+4%) ---------------- 🔍Финансовое здоровье: ---------------- Активы: 3.5 млрд. руб (+3%) Собственный капитал: 394.0 млн. руб (+7%) Обязательства: 3.1 млрд. руб (+3%) Долг: 2.5 млрд. руб (-0%) Чистый долг: 2.5 млрд. руб (+0%) ❌Внеоборотные активы/долгосрочные обязательства: 8% (норма >100%) ⚠️Чистый долг/активы: 70% (норма <60%) ❌Чистый долг/собственный капитал: 637% (норма <100%) ❌Чистый долг/EBITDA: 567% (норма <300%) ---------------- 🔍Обслуживание текущих обязательств: ---------------- ✅Коэффициент текущей ликвидности: 314% (норма >150%) ❌Коэффициент абсолютной ликвидности: 0% (норма >20%) ✅Коэффициент быстрой ликвидности: 228% (норма >100%) ❌Проценты к уплате/EBITDA: 66% (норма <33%) ---------------- 🔍Вывод: Эмитент активно наращивал выручу примерно на 20% ежегодно, однако в 2022 году остался примерно на том же уровне, тем не менее, уже в 1Q 2023 года выручка выросла на 14% кв/кв. Также радуют денежные потоки, эмитент наконец-то вышел на положительный операционный денежный поток +264m ₽ (-176m ₽ в 2021). Эффективность бизнеса продолжает постепенно расти, но все еще остаётся на низких уровнях, на данный момент маржинальность по чистой прибыли составляет 1.1%, оборачиваемость оборотных активов в 112 дней также оставляет желать лучшего. Долговая нагрузка остается на очень высоком уровне, что значительно давит на эмитента, 2/3 EBITDA уходит лишь на проценты. Эмитент постепенно развивается, порадовали денежные потоки, однако главная проблема бизнеса - долговая нагрузка, никуда не делась.

RU000A102V51

499,55 ₽

-67,07%

RU000A100YD8

0 ₽

RU000A105CF8

1 132 ₽

-44,35%

RU000A100303

0 ₽

HedgehogFinance

7 июля 2023

Анализ эмитента ОАО "АБЗ-1": ---------------- 🔍Об эмитенте: ---------------- Группа компаний “АБЗ-1” создана в 2000 г. по принципу вертикально интегрированной дорожно-строительной компании. Рынок - Санкт-Петербург, Северо-Запад России. Численность персонала - более 1500 сотрудников. Руководитель: Калинин Владимир Валентинович Сайт компании: https://www.abz-1.ru/ ---------------- 🔍Выпуски эмитента: ---------------- $RU000A102LW1 $RU000A1046N6 $RU000A105SX7 $RU000A1065B1 ---------------- 🔍Кредитные рейтинги: ---------------- Агентство Эксперт РА: ruBBB ---------------- Данные представлены за последние 12 месяцев по отчетности МСФО(последний отчет за 2022) 🔍Выручка и прибыль: ---------------- Выручка: 22.7 млрд. руб (+54%) Операционная прибыль: 2.2 млрд. руб (+69%) EBITDA: 2.2 млрд. руб (+21%) Прибыль до налогов: 889.0 млн. руб (+15%) Чистая прибыль: 628.0 млн. руб (+20%) ---------------- 🔍Финансовое здоровье: ---------------- Активы: 27.0 млрд. руб (+71%) Собственный капитал: 3.1 млрд. руб (+25%) Обязательства: 23.9 млрд. руб (+80%) Долг: 7.8 млрд. руб (+17%) Чистый долг: 581.0 млн. руб (-80%) ⚠️Внеоборотные активы/долгосрочные обязательства: 92% (норма >100%) ✅Чистый долг/активы: 2% (норма <60%) ✅Чистый долг/собственный капитал: 18% (норма <100%) ✅Чистый долг/EBITDA: 26% (норма <300%) ---------------- 🔍Обслуживание текущих обязательств: ---------------- ⚠️Коэффициент текущей ликвидности: 116% (норма >150%) ✅Коэффициент абсолютной ликвидности: 34% (норма >20%) ❌Коэффициент быстрой ликвидности: 65% (норма >100%) ⚠️Проценты к уплате/EBITDA: 44% (норма <33%) ---------------- 🔍Изменения: ---------------- Продолжаем пристально следить за результатами эмитента. Ранее уже выходил обзор (https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/HedgehogFinance/4a9b04b2-f5ab-4f84-abc8-14a48a0716c3?utm_source=share ), поэтому сосредоточимся на изменениях, произошедших в 2022. 1️⃣ Рост бизнеса. Выручка компании выросла в 1.5 раза, активы выросли на 70% г/г, что произошло как за счёт заключения новых контрактов, так и за счёт получения финансирования старых. Также стоит отметить нормализацию ситуации с оборотным капиталом, кассовый разрыв закрыт. После стрессового 1ого полугодия 2022 эмитент полностью восстановил свои показатели и даже улучшил их. 2️⃣ Снижение долга. Несмотря на рост долговой нагрузки в абсолютном выражении, долговая нагрузка снижена на практически нулевого уровня за счёт роста EBITDA и увеличения количества денежных средств на счетах эмитента. Процентная нагрузка нормализовалась с снижением КС. Однако не стоит забывать, что значительная часть долга привлечена под плавающую ставку. 3️⃣ Налоги. Можно заметить, что выручка эмитента выросла на 54% г/г, а прибыль всего на 20%. С чем же связана такая динамика? По результатам выездной налоговой проверки группы были доначислены налоги и штрафы на 806m ₽ (больше годовой прибыли группы), из них 241m уже были направлены в резерв, что и послужило основной причиной такой динамики. Эмитент планирует обжаловать данное решение в суде. ---------------- 🔍Итоги: ---------------- По итогам года можно сказать, что финансовое состояние компании в норме, однако нельзя забывать о рисках: Во-первых, очень высокие отраслевые риски. Во-вторых, повышение ключевой ставки, так как долг привлечён под плавающую процентную ставку В-третьих, в случае поражения на суде эмитенту придётся заплатить 806m ₽, что повлечёт серьезные убытки.

RU000A102LW1

0 ₽

RU000A1046N6

0 ₽

RU000A1065B1

512,98 ₽

-65,88%

RU000A105SX7

349,15 ₽

-49,88%

HedgehogFinance

29 июня 2023

Анализ эмитента ООО "ПР-Лизинг": ---------------- 🔍Об эмитенте: ---------------- Лизинговая компания Простые решения — универсальная лизинговая компания, специализирующаяся на продаже в лизинг широкого спектра имущества: от легкового транспорта до высокотехнологичного оборудования и недвижимости, в том числе – финансирование импорта. Руководитель: Фаткуллин Айрат Маратович Сайт компании: https://pr-liz.ru/ ---------------- 🔍Выпуски эмитента: ---------------- $RU000A100Q35 $RU000A1022E6 $RU000A106EP1 ---------------- 🔍Кредитные рейтинги: ---------------- Агентство АКРА: BBB+(RU) ---------------- Данные представлены за последние 12 месяцев по отчетности МСФО(последний отчет за 2022) 🔍Выручка и прибыль: ---------------- Выручка: 819.0 млн. руб (+12%) EBITDA: 654.0 млн. руб (+22%) Прибыль до налогов: 174.0 млн. руб (+15%) Чистая прибыль: 138.0 млн. руб (+14%) ✅Рентабельность капитала: 17% ❌Рентабельность активов: 2% ---------------- 🔍Финансовое здоровье: ---------------- Активы: 6.6 млрд. руб (-0%) Собственный капитал: 795.0 млн. руб (+58%) Обязательства: 5.8 млрд. руб (-5%) Долг: 5.2 млрд. руб (-2%) Чистый долг: 4.5 млрд. руб (-7%) ⚠️Чистый долг/EBITDA: 683% (норма <550%) ✅Коэффициент покрытия долга: 128% (норма 120-180%) ✅Коэффициент уровня собственного капитала: 12% (норма >10%) ---------------- 🔍Изменения: ---------------- Ранее уже выходил анализ данного эмитента (https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/HedgehogFinance/e28af981-f100-4a83-914f-81470b4f2f33?utm_source=share), повторяться не будем, а сосредоточимся на изменениях, произошедших в 2022 году. 1️⃣ Замедление роста. Ранее эмитент агрессивно развивался, однако по итогам 2022 года активы компании остались примерно на том же уровне, чистые инвестиции в лизинг также остались без изменений г/г. Выручка выросла на 12% г/г, прибыль на 14% г/г. Административные расходы выросли на 28% г/г за счёт роста расходов на содержание персонала (+30% г/г) и роста амортизации основных средств (+195% г/г). Прочие доходы выросли в 5.4 раза за счёт переоценки стоимости лизингового имущества. Прочие расходы выросли в 13.4 раза, однако за счёт чего произошел такой рост компания не раскрывает. 2️⃣ Снижение рисков. Как уже было сказано ранее, эмитент остался на прежнем уровне размера бизнеса, зато собственный капитал увеличился на 58% г/г, благодаря чему, уровень собственного капитала теперь находится на умеренном уровне. Также порадовал лизинговый портфель, доля потенциально проблемной задолженности резко снизилась и теперь составляет всего 2.1%. Доля просроченной задолженности всего 0.07% процента (2.8% в 2021). Также улучшилась диверсификация по отраслям экономики (снижена доля строительства, увеличены доли нефтегазового сервиса, промышленности), по классам активов и по клиентам (доля 10 крупнейших лизингополучателей 36%). ---------------- 🔍Итоги: В 2022 году компания предпочла увеличить уровень собственного капитала и повысить качество лизингового портфеля, пожертвовав темпами роста. Для держателей облигаций эмитента это позитив, теперь бизнес компании более консервативен, а значит и рисков стало меньше.

RU000A100Q35

998 ₽

+0,2%

RU000A1022E6

1 003,3 ₽

-0,71%

RU000A106EP1

1 000,4 ₽

-6,45%

HedgehogFinance

25 июня 2023

Анализ эмитента Группа "ВИС" (АО): ---------------- 🔍Об эмитенте: ---------------- Группа «ВИС» – российский инфраструктурный холдинг со штаб-квартирой в Москве. Включает компании, осуществляющие финансирование и управление инфраструктурными проектами на территории России и за рубежом. Руководитель: Доев Дмитрий Витальевич Сайт компании: https://vis-group.ru/ ---------------- 🔍Выпуски эмитента: ---------------- $RU000A102952 $RU000A102VK5 $RU000A1060Y4 ---------------- 🔍Кредитные рейтинги: ---------------- Агентство АКРА: A(RU) Агентство Эксперт РА: ruA ---------------- Данные представлены за последние 12 месяцев по отчетности МСФО(последний отчет за 2022) 🔍Выручка и прибыль: ---------------- Выручка: 27.4 млрд. руб (-1%) Операционная прибыль: 3.6 млрд. руб (+-5578%) EBITDA: 4.9 млрд. руб (+1624%) Прибыль до налогов: 1.6 млрд. руб (+-235%) Чистая прибыль: 1.2 млрд. руб (+-229%) ---------------- 🔍Финансовое здоровье: ---------------- Активы: 78.9 млрд. руб (+21%) Собственный капитал: 9.2 млрд. руб (+12%) Обязательства: 69.7 млрд. руб (+23%) Долг: 46.3 млрд. руб (+23%) Чистый долг: 9.1 млрд. руб (+22%) ⚠️Внеоборотные активы/долгосрочные обязательства: 75% (норма >100%) ✅Чистый долг/активы: 11% (норма <60%) ✅Чистый долг/собственный капитал: 98% (норма <100%) ✅Чистый долг/EBITDA: 187% (норма <300%) ---------------- 🔍Обслуживание текущих обязательств: ---------------- ✅Коэффициент текущей ликвидности: 188% (норма >150%) ✅Коэффициент абсолютной ликвидности: 71% (норма >20%) ✅Коэффициент быстрой ликвидности: 164% (норма >100%) ❌Проценты к уплате/EBITDA: 100% (норма <45%) ---------------- 🔍Преимущества: ---------------- 1️⃣ Бизнес-профиль и планы на будущее. Группа осуществляет свою деятельность по всей России, имеет хорошую диверсификацию по объектам. Также существенным плюсом является база подписанных контрактов (на текущий момент это 605b ₽). Столь значительный объем заказов на данный момент позволяет ставить эмитенту очень амбициозные планы по росту бизнеса. Уже в 2023 году выручка ожидается на уровне 79.5b ₽ (+190% г/г), EBITDA 16.1b ₽ (+229% г/г). Более того, к 2026 году планируется выручка в 116.9b ₽, а EBITDA в 24.9b ₽. 2️⃣ Маржинальность. Маржинальность бизнеса по EBITDA находится на высоком уровне 17.7%, что дает эмитенту больший запас прочности в стрессовых ситуациях. ---------------- 🔍Риски: ---------------- 1️⃣ Отрасль. Отрасль государственно-частного партнерства является одной из самых высокорискованных отраслей, так как она сильнее остальных страдает при высокой инфляции, нередко случаются кассовые разрывы из-за увеличения отсрочки платежей со стороны государства, а также проблемами с субподрядом. Дополнительно стоит отметить, что результаты компании могут сильно отличаться год от года из-за крайне длинного срока реализации проектов (активная стадия строительства, как правило, длится около 3-5 лет). Яркий пример реализации этого риска можно было наблюдать в 2021 году, когда эмитент получил убыток практически в 1b ₽, а показатели долга стали критическими, вследствие чего был агентством АКРА был установлен негативный прогноз. 2️⃣ Процентные расходы. Несмотря на умеренную долговую нагрузку (в которой учитывается лишь корпоративный долг), проектный долг привлекается под достаточно высокую процентную ставку, привязанную к КС. Процентные расходы равны сильно давят на маржинальность эмитента по чистой прибыли. ---------------- 🔍Итоги: Ключевые риски для компании - отраслевые. Однако также стоит отметить высокие процентные расходы, сильно давящие на эмитента, группа может серьезно пострадать при повышении ключевой ставки. Также важно изучить отчет эмитента на 1ое полугодие 2023, чтоб узнать, смогла ли компания достичь собственного прогноза по кратному росту бизнеса.

RU000A102952

993,3 ₽

-4,66%

RU000A1060Y4

1 014,7 ₽

-1,44%

RU000A102VK5

0 ₽

HedgehogFinance

21 июня 2023

Анализ эмитента ООО «Лизинг-Трейд»: ---------------- 🔍Об эмитенте: ---------------- Лизинг-Трейд - универсальная лизинговая компания, основанная в 2005 году. Предоставляет в лизинг легковой автотранспорт, коммерческий и легкий коммерческий транспорт, а также оборудование или недвижимость. Руководитель: Долгих Алексей Сергеевич Сайт компании: https://leasing-trade.ru/ ---------------- 🔍Выпуски эмитента: ---------------- $RU000A101CB6 $RU000A1029F8 $RU000A1034X1 $RU000A104XE0 $RU000A1053H4 $RU000A105RF6 $RU000A105WZ4 $RU000A106987 ---------------- 🔍Кредитные рейтинги: ---------------- Агентство АКРА: BB+(RU) Агентство Эксперт РА: ruBBB- ---------------- Данные представлены за последние 12 месяцев по отчетности РСБУ(последний отчет за 3 месяца 2023) 🔍Выручка и прибыль: ---------------- Выручка: 1.1 млрд. руб (+8%) Операционная прибыль: 533.7 млн. руб (+4%) EBITDA: 602.1 млн. руб (+2%) Прибыль до налогов: 112.0 млн. руб (+9%) Чистая прибыль: 113.2 млн. руб (+10%) ❌Рентабельность капитала: 10% ❌Рентабельность активов: 2% ---------------- 🔍Финансовое здоровье: ---------------- Активы: 5.6 млрд. руб (+4%) Собственный капитал: 1.1 млрд. руб (+2%) Обязательства: 4.5 млрд. руб (+5%) Долг: 4.2 млрд. руб (+9%) Чистый долг: 3.7 млрд. руб (+3%) ✅Внеоборотные активы/долгосрочные обязательства: 19% (норма >5%) ⚠️Чистый долг/EBITDA: 617% (норма <550%) ✅Коэффициент покрытия долга: 132% (норма 120-180%) ✅Коэффициент уровня собственного капитала: 20% (норма >12%) ---------------- 🔍Обслуживание текущих обязательств: ---------------- ✅Коэффициент текущей ликвидности: 1358% (норма >150%) ✅Коэффициент абсолютной ликвидности: 137% (норма >20%) ✅Коэффициент быстрой ликвидности: 1306% (норма >100%) ❌Проценты к уплате/операционная прибыль: 91% (норма <60%) ---------------- 🔍Преимущества: ---------------- 1️⃣ Долговая нагрузка и ликвидность. Уровень собственного капитала находится на высоком уровне 20%, коэффициент покрытия долга в норме. Коэффициенты ликвидности компании также находятся на очень высоком уровне, так как эмитент практически не имеет краткосрочного долга. 2️⃣ Лизинговый портфель. Несмотря на скромные размеры, лизинговый портфель может похвастаться хорошей диверсификацией по клиентам (10 крупнейших лизингополучателей составляют 25% портфеля), неплохой диверсификацией по отраслям, а также адекватным качеством лизингового портфеля (доля потенциально проблемной задолженности составляет около 5%). 3️⃣ 1Q 2023. Первый квартал 2023 года эмитент закончил с крайне успешными результатами. Выручка выросла на 45% кв/кв, а прибыль выросла на 71% кв/кв. Сейчас компания намерена снизить дивиденды и направлять прибыль в дальнейшее развитие. ---------------- 🔍Риски: ---------------- 1️⃣ Банк Казани. В 2023 году эмитент приобрел долю в небольшом региональном банке. В банк вложено 13% активов компании. Банк Казани является проблемным, имеет очень высокую долю проблемных активов, высокую концентрацию на десяти крупнейших заемщиках. Портфель компании сконцентрирован в самых высокорискованных отраслях, в 2022 также увеличилась доля непрофильных активов. 2️⃣ Эффективность. Из первого пункта вытекает 2ой. Рентабельность капитала составляет скромные 10%, 13% активов лежат мертвым грузом в акциях банка, также компания держит большую часть денежных средств в своем же банке, вероятно, чтоб поддержать банк ликвидностью. Эмитент уже несколько лет заявляет о намерениях сократить данные вложения, но реальных шагов предпринято не было. ---------------- 🔍Итоги: Неплохая лизинговая компания средних размеров, долговая нагрузка в норме, лизинговый портфель в норме, 2023 год начался крайне успешно, ключевой риск при инвестициях в данного эмитента - проблемный дочерний банк Казани. Отдельно отметим, что падение активов в 2021 году и падение выручки в 2022 году связаны не с проблемами в бизнесе, а с новыми стандартами отчетности.

RU000A1053H4

1 027 ₽

-13,34%

RU000A105WZ4

1 020,1 ₽

-33,16%

RU000A105RF6

1 044,8 ₽

-41,89%

RU000A1034X1

732,17 ₽

-88,58%

RU000A104XE0

1 022,2 ₽

-11,73%

RU000A1029F8

0 ₽

RU000A106987

1 022,1 ₽

-26,85%